嘉汇优配东吴期货研究所策略参考｜信心提振，地产市场趋势向好！黑色系商品未来怎么走？

嘉汇优配来源：普患配资网站：桥宜速配日期：2025-04-24 11:50:07 查看：78

（原标题：东吴期货研究所策略参考｜信心提振嘉汇优配，地产市场趋势向好！黑色系商品未来怎么走？）

摘要：宏观金融衍生品：人民币再度承压；黑色系板块：纯碱供应逐步回升，盘面转弱弱势；能源化工：OPEC加强年内去库预期；有色金属：低库存支撑铜铝价格；农产品:USDA报告利多出尽，隔夜美豆下跌

2023.09.13

『品种专题解读』

宏观金融衍生品：人民币再度承压

股指期货。昨天上午央行召开会议讨论人民币汇率问题，盘中发布社融数据，带动市场情绪回升，人民币大幅反弹。当前市场已经处于底部区域，基本面出现企稳迹象，社融、物价、出口、PMI均边际改善，政策也有望继续加码，因此指数预计将震荡回升。

黑色系板块：纯碱供应逐步回升，盘面转弱弱势

螺卷。盘面连续两日上涨，基本修复上周五的跌幅，目前来看成本端的支撑还是比较强，焦煤再出事故，铁矿港口库存一直没累起来，节前钢厂还对原料有补库需求，因此钢价下方的支撑目前看还是比较强。但成材走势如果持续弱于原料，旺季预期交易结束后，也面临减产的压力，因此也很难给太乐观预期，预计盘面震荡为主。

铁矿。铁矿震荡上涨嘉汇优配，目前依然是交易其当下比较好的基本面，需求支撑当下港口尚未累库，钢材需求最近边际也在好转，预计盘面震荡偏强运行，单边做多有风险，操作上建议1-5正套。

双焦。节前钢厂有补库需求，同时钢厂双焦库存仍在低位，价格向上弹性扩大。另外，安监仍旧严格，前期涉事煤矿短期复产无望。整体看，双焦仍有上行动能，但价格已在高位，建议不盲目追多，仍以回调做多为主，前期多单也可继续持有。

玻璃。玻璃两大主产区及全国的产销数据持续低于100%，供需数据不佳，盘面上行动能不足。但临近国庆，下游也会再有一次采购，对盘面短线会有影响。建议关注日度产销数据，待节前采购后再做空。

纯碱。远兴二线点火投料，产量比一线稳定。叠加前期检修设备陆续复产，供应紧张情况将逐步缓解，库存有望转为累库，纯碱01合约弱势难改，逢反弹可空。

能源化工：OPEC加强年内去库预期

原油。上周沙特延长减产到年底，俄罗斯同样延长出口削减到年底予以配合，使得年内总体保持供应收缩局面。叠加部分成品油库存短缺支撑裂解，为后续炼油行为提供动力，以及WTI管理基金期货与期权净多单大幅增加至年内新高，显示宏观资金流向与基本面共振。昨天OPEC月报预计原油供应缺口达到300万桶/日，而经济具有韧性，强化市场对供不应求判断。我们预计油价中长期仍然保持偏强势头，布伦特上方关注95美元，风险方面关注有无突发的非自愿和不可抗力供应影响。

沥青。9月第1周沥青产业数据显示炼厂开工率进一步走高，主要受柴油利润驱动。周度出货量环比小幅增加，显示需求向好。社库小幅下降，厂库持稳，库存结构有利于中上游挺价。尽管需求端改善有限，近期成本端连续走强，叠加炼厂库存压力较低，沥青走势或稍强，风险点主要在于成本端持续拉升。

LPG。中东原油减产背景下国际市场得到支撑，近期PDH亏损停工后开工率维持低位，但台风影响进口量偏低，市场整体仍然偏紧。终端库存高位使得下游对高价货源观望为主，盘面近期博弈新仓单定价，偏紧预期下短期仍以多头思路为主看待。

PTA。布油高位震荡，PX价格维持上行趋势，亚洲炼厂利润从上周开始触底反弹，推动PX估值；此外近期PX龙头企业浙石化降负荷嘉汇优配，彭州石化开始检修，导致短期PX开工率下滑超10%，进一步证实了后续PX去库的预期，PTA成本推动型行情明确。PTA自身供应方面，近期跟随PX装置检修集中爆发，总计920万吨PTA装置存有不同程度的减产降负，供需和成本双重驱动推动盘面价格上行。策略建议：短期PTA仍然维持看多思路，警惕回调风险，中长期等到具体信号再择机做空，TA-EG价差做多部分止盈后继续持有或低位建仓。

MEG。整体乙二醇上行弹性受自身供需偏弱而压制，昨日上行主要受煤价成本抬升以及聚酯链情绪带动，涨势偏弱，9月上旬由于亚运会导致港口抢运明显，上半月预计呈去库表现，但后续高库存问题仍然难以解决，受外部因素的上行也很难将盘面价格看的过高。策略建议：01合约前期底部维持多单可以逐步止盈离场，未进场不建议此时入场多单，目前乙二醇不适合继续做多，中长期以空配为主；关注15反套窗口

PVC。昨日价格小幅上行，但幅度有限，上游库存环比累库，库存天数环比增加0.19天，电石价格出现回落，液碱进一步走强，V成本支撑减弱，目前多空均无明显支撑。策略建议：短期震荡保持观望，重点关注下游表现是否满足预期。

甲醇。生产利润持续回升促使甲醇开工率回升至同期高位，然秋检规模暂时不大，供应端压力仍存。传统下游需求正式进入“金九”旺季，MTO装置回归和新投产使得烯烃需求向好，但天津渤化的停车抵消了部分需求增量。甲醇基本面呈现供需双升的态势，而随着甲醇价格的连续上涨，其估值的绝对水平已抬升至中等偏上。此外，9月到港量偏多，港口依旧呈现累库格局。当前下游对高价甲醇的抵触情绪已有部分显现，建议前期多单可适当止盈减磅、落袋为安。2600元/吨一线压制较明显，单边追多风险较大。不过后期冬季限气停车和燃料需求增加的预期仍在，因此可逢回调后再布局多单或以01-05逢低正套的头寸来表达（前期社库持续累积导致01-05走出反套，但旺季预期证伪前，仍以逢低正套思路操作）。主产地煤矿安监仍处于高压态势，煤炭价格延续小幅反弹，但日耗见顶回落仍是不可忽视的成本端风险因素。近期PP受成本端油价偏强的支撑要强于甲醇，PP-3MA短期走扩。但PP仍处产能投放周期的情况下，MTO不应维持高利润，PP-3MA中长期逢高做缩。

棉花。郑棉触底反弹，重回17000上方。籽棉收购即将开启，市场仍在关注棉农与轧花厂之间的博弈情况。受成本端支撑，棉价重心仍有望上移。日抛储量增至2万吨后，抛储成交率连续两日不足100%，关注新棉上市之前的成交情况。短期，或维持宽幅震荡。

有色金属：低库存支撑铜铝价格

铜。库存维持低位，铜价高位震荡。周二伦铜收跌0.11%，沪铜主力日盘收涨0.79%，夜盘收跌0.22%。宏观面，在昨日社融实际短暂扰动后，美元指数回归偏强运行，铜价上方压力加大，关注今日美国CPI数据。基本面，9月受部分冶炼厂检修影响，国内产量预计将出现小幅下滑，需求端渐入旺季，预计初端下游开工将环比出现改善。整体看，库存预计仍将处于低位，周一电解铜库存再度出现去化，跨期正套仍可持续关注，铜价维持高位震荡。

铝/氧化铝。低库存问题仍在，铝价偏强运行。周二伦铝收跌0.36%，沪铝主力日盘收涨0.94%，夜盘收涨0.05%。铝锭低库存问题依然存在，仓单不足支撑铝价持续偏强运行。周一铝锭社库累库0.7万吨至52.4万吨，关注后续累库持续性，存在9月合约到期后月差崩落的可能性，但在低库存问题明显改善前，预计铝价维持偏强运行。氧化铝方面，目前的盘面价格已经处于全行业盈利水平，进一步向上的驱动有限，投机可逢高适当介入空头。

不锈钢。基本面仍偏弱，印尼镍矿短缺担忧缓解，9月排产仍维持高位，库存持续累库，现货成交一般。短期，建议观望。

农产品:USDA报告利多出尽，隔夜美豆下跌

油脂。今天凌晨usda公布9月供需报告，美豆大豆单产和产量如期下调，且调幅还略高于预期。但报告公布后美豆价格反而走弱，符合我们此前对于报告公布后利多出尽的预期。我们维持中线看空的观点。

豆粕/菜粕。USDA作物生长报告显示，截至9月10日当周，美国大豆生长优良率为52%，市场预期为51%，此前一周为53%，去年同期为56%。由于市场担忧美豆生长情况，整体震荡偏强，等待USDA9月报告指引。

白糖。昨日白糖2401下跌0.5%，ICE原糖上涨2.43%。巴西八月产糖量数据走高，创三年内新高，增产局面不改，泰国印度双双具备减产预期。据消息印度将禁止23-24年度出口糖，影响到年底至明年年一季度的出口，利多原糖。巴西方面可能有堵港情况，供应后移，进口糖尚未大量到港，预计近期盘面高位震荡。

生猪。多空消息扰乱盘面。散户意愿挺价但效果一般，整体标猪价格回落至8元/斤附近，目前学生开学中秋旺季需求表现不及预期，若有涨幅也比较有限，叠加七八月压栏二育的部份迎来集中释放，利空因素主导，集团9月份计划月均出栏环比增加5%，没有上半年预期那么高，目前日均进度赶不上计划，后面会加大出栏量。二育商在8元/斤以下会再次试图进场，赌后期腌腊行情。热鲜走货一般，屠宰量低位震荡，8月大中小猪存栏量均环比上升，育肥饲料量环比上升，能繁母猪存栏量上升，整体基本面偏松，维持看空观点，短期向下空间不大，区间震荡。

本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。

本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法，本报告所载的观点并不代表东吴期货的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。

期市有风险嘉汇优配，投资需谨慎！

桥宜速配提示：文章来自网络，不代表本站观点。